Klassifizierung von Krypto-Vermögens­werten durch MiCA

Die MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation and Supervision) ist ein Vorschlag der Europäischen Kommission zur Regulierung von Kryptowährungen und Krypto-Assets in der EU. Die Verordnung zielt darauf ab, einheitliche Regeln und Aufsichtsmaßnahmen einzuführen, um Investoren zu schützen und die Integrität des Finanzsystems zu gewährleisten. Der Vorschlag umfasst dabei unter anderem Themen wie Registrierung von Krypto-Asset-Dienstleistern, Offenlegung von Informationen, Bekämpfung von Geldwäsche und Überwachung von Krypto-Märkten. Am 16. Mai 2023 stimmte der Europäische Rat dem Rechtsrahmen der MICA einstimmig zu.

Die Schaffung eines einheitlichen Rechtsrahmens für den europäischen Kryptowährungsmarkt ist eine entscheidende Maßnahme. Sie dient auch dem Zweck, einen Rechtsrahmen für Krypto-Vermögenswerte zu schaffen. Unter anderem zielt die Gesetzgebung darauf ab, Krypto Vermögenswerte klarer zu definieren und zu kategorisieren, wobei ein besonderer Schwerpunkt auf der Untersuchung der Verwendung, Ausgabe und Regulierung von Stablecoins liegt. Die vorgeschlagene Verordnung führt Anforderungen für Emittenten von Krypto-Vermögenswerten, Dienstleistungsanbieter und Handelsplattformen ein, die in der EU tätig sind.

Im Rahmen der MiCA werden Krypto-Vermögenswerte im weitesten Sinne als digitale Darstellungen von Werten oder Rechten definiert, die elektronisch übertragen und gespeichert werden können. Diese Definition deckt ein breites Spektrum digitaler Vermögenswerte ab, in der Verordnung wird zwischen „Kryptowährungen“ einerseits und „Token“ andererseits unterschieden.

Die MiCA kategorisiert Krypto-Vermögenswerte in vier verschiedene Kategorien gemäß untenstehender Grafik. Die MiCA umfasst Anlage-Token (Investment Token), die Eigentumsrechte digital darstellen und auch Stimm- und Entscheidungsrechte gewähren können. Dies gilt auch für vermögensbezogene Token (Asset-reference Token), die sich durch ihre Stabilität auszeichnen, indem sie sich auf mehrere Fiat-Währungen, Rohstoffe oder Krypto-Vermögenswerte beziehen. E-Geld-Token (E-Money Token) hingegen beziehen sich nur auf eine Fiat-Währung und zielen darauf ab, stabile Münzen besser zu definieren und zu schützen, um eine Insolvenz zu verhindern. Utility-Token schließlich sind eine Art von Kryptowährung, die Zugang zu bestimmten digitalen Produkten und Dienstleistungen gewährt, aber nur von dem Unternehmen oder der Person genutzt werden kann, die sie geschaffen hat. Diese Definition soll die Klassifizierung von weniger definierten Kryptowährungen wie NFTs für regulatorische Zwecke klären, obwohl einige NFTs möglicherweise immer noch nicht unter die MiCA-Vorschriften fallen.

Eigene Darstellung 14: MiCA-Kategorisierung von Krypto-Assets

Obwohl eine breite Palette von Krypto-Assets von MiCa abzudecken ist, gibt es bestimmte Arten von Krypto-Assets, die möglicherweise nicht in seinen Anwendungsbereich fallen, wie zum Beispiel:

1. Stablecoins, die von Zentralbanken oder anderen Behörden ausgegeben werden, sind von der MiCA ausdrücklich ausgeschlossen, da sie als geldpolitisch und zentralbankrechtlich relevant gelten.
2. Sicherheits-Token, MiCA konzentriert sich in erster Linie auf die Regulierung von Utility Token und anderen Formen von Payment Token. Wertpapier-Token, die Eigentums- oder Anlagerechte an traditionellen Finanzanlagen wie Aktien oder Anleihen darstellen, unterliegen den bestehenden Wertpapiervorschriften und fallen möglicherweise nicht direkt unter das MiCA.
3. Non-fungible Token (NFTs), die einzigartigen digitalen Vermögenswerte wie Kunst, Sammlerstücke oder virtuelle Immobilien darstellen, werden von MiCA möglicherweise nicht ausdrücklich angesprochen. Die regulatorische Behandlung von NFTs kann jedoch je nach ihren spezifischen Merkmalen und zugrundeliegenden Rechtsansprüchen variieren.
4. Dezentralisierte Finanz Protokolle (DeFi), die dezentral und ohne traditionelle Intermediäre arbeiten, werden möglicherweise nicht direkt erfasst. Bestimmte Aspekte von DeFi-Plattformen, wie die Ausgabe oder der Handel mit reguliertem Token, könnten dennoch in den Geltungsbereich der MiCA fallen.

Es ist dabei wichtig anzumerken, dass sich die regulatorische Landschaft ständig weiterentwickelt und bestimmte Rechtsordnungen ihre eigenen Rahmenwerke oder Interpretationen für diese Arten von Krypto-Assets haben können.